当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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