周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(c公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表óng)资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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